股票行业分析-行业特点

一、 股票的周期 我们国家典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域。当经济高速增长时,市场对这些行业的产品需求也高涨,这些行业所在公司的业绩改善就会非常明显,其股票就会受到投资者的追捧;而当景气低迷时,固定资产投资下降,对其产品的需求减弱,业绩和股价就会迅速回落。

此外,还有一些非必需的消费品行业也具有鲜明的周期性特征,如轿车、高档白酒、高档服装、奢侈品、航空、酒店等,因为一旦人们收入增长放缓及对预期收入的不确定性增强都会直接减少对这类非必需商品的消费需求。金融服务业(保险除外)由于与工商业和居民消费密切相关,也有显著的周期性特征。简单来说,提供生活必需品的行业就是非周期性行业,提供生活非必需品的行业就是周期性行业。

上述这些周期性行业企业构成股票市场的主体,其业绩和股价因经济周期的变化而起落,因此就不难理解经济周期成为主导牛市和熊市的根本原因的道理了。鉴此,投资周期性行业股票的关键就是对于时机的准确把握,如果你能在周期触底反转前介入,就会获得最为丰厚的投资回报,但如果在错误的时点和位置,如周期到达顶端时再买入,则会遭遇严重的损失,可能需要忍受5年,甚至10年的漫长等待,才能迎来下一轮周期的复苏和高涨。虽然预测经济周期什么时候达到顶峰和谷底,如同预测博彩的输赢一样困难,但在投资实践中还是可以总结出一些行之有效的方法和思路,让投资者有所借鉴。其中利率是把握周期性股票入市时机最核心的因素。当利率水平低位运行或持续下降时,周期性的股票会表现得越来越好,因为低利率和低资金成本可以刺激经济的增长,鼓励各行各业扩大生产和需求。

相反,当利率水平逐渐抬高时,周期性行业因为资金成本上升就失去了扩张的意愿和能力,周期性的股票会表现得越来越差。投资者需要注意的是,当央行刚刚开始减息的时候,通常还不是介入周期性股票的最佳时机,此时是经济景气最低迷之际,有些积重难返之势。开始的几次减息还见不到效果,周期性股票还会维持一段时间跌势,只有在连续多次减息刺激后,周期性行业和股票才会重新焕发活力。同理,当央行刚刚开始加息的时候,投资者也不必急于离场,周期性行业和股票还会继续风光一时,只有在利率水平不断上升接近前期高点时,周期性行业才会明显感到压力,这是投资者开始考虑转向的时候。

对于市盈率,投资者也不能太迷信了,因为它对于投资周期性股票往往会有误导作用,低市盈率的周期性股票并不代表其具有投资价值,相反,高市盈率也不一定是估值过高。以钢铁股为例,在景气低迷阶段,其市盈率只能保持在个位数上,最低可以达到 5倍以下,如果投资者将其与市场平均市盈率水平对比,认为“便宜”后买入,则可能要面对的是漫长的等待,会错过其他投资机会甚至还将遭遇进一步亏损。而在景气高涨期,如2004年上半年,钢铁股市盈率可以达到20倍以上,那个时候如果看到市盈率不断走高而不敢买入钢铁股就会错过一轮上升行情。相对于市盈率,市净率由于对利润波动不敏感,倒可以更好地反映业绩波动明显的周期性股票的投资价值,尤其对于那些资本密集型的重工行业更是如此。当股价低于净资产,即市净率低于1时,通常可以放心买入,不论是行业还是股价都有随时复苏的极大可能。

在整个经济周期里,不同行业的周期表现还是有所差异的。当经济在低谷出现拐点,刚刚开始复苏时,石化、建筑施工、水泥、造纸等基础行业会最先受益,股价上涨也会提前启动。在随后的复苏增长阶段,机械设备、周期性电子产品等资本密集型行业和相关的零部件行业

会表现优异,投资者可以调仓买入相关股票。在经济景气的最高峰,商业一片繁荣,这时的上场主角就是非必需的消费品,如轿车、高档服装、奢侈品、消费类电子产品和旅游等行业,换入这类股票可以享受到最后的经济周期盛宴。

所以,在一轮经济周期里,配置不同阶段受益最多的行业股票,可以让投资回报最大化。最后,在挑选那些即将迎来行业复苏的股票时,对比一下这些公司的资产负债表,可以帮助你找到表现最好的股票。那些资产负债表健康、相对现金宽裕的公司,在行业复苏初期会有更强的扩张能力,股价表现通常也会更为抢眼。

二、周期性股票

周期性股票:指支付股息非常高(当然股价也相对高),并随着经济周期的盛衰而涨落的股票。这类股票多为投机性的股票。

目录

周期性股票是数量最多的股票类型,是指支付股息非常高(当然股价也相对高)

周期性股票

,并随着经济周期的盛衰而涨落的股票。这类股票多为投机性的股票。该类股票诸如汽车制造公司或房地产公司的股票,当整体经济上升时,这些股票的价格也迅速上升;当整体经济走下坡路时,这些股票的价格也下跌。与之对应的是非周期性股票,非周期性股票是那些生产必需品的公司,不论经济走势如何,人们对这些产品的需求都不会有太大变动,例如食品和药物。

中国典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域。当经济高速增长时,市场对这些行业的产品需求也高涨,这些行业所在公司的业绩改善就会非常明显,其股票就会受到投资者的追捧。

该类股票诸如汽车制造公司或房地产公司的股票,当整体经济上升时,这些股票的价格也迅速上升;当整体经济走下坡路时,这些股票的价格也下跌。与之对应的是非周期性股票,非周期性股票是那些生产必需品的公司,不论经济走势如何,人们对这些产品的需求都不会有太大变动,例如食品和药物。

绝大多数行业和公司都难以摆脱宏观经济景气周期的影响。虽然作为新兴市场,中国经济预计还要经历20年的工业化进程,在此期间经济高速增长是主要特征,出现严重经济衰退或萧条的可能性很低,但周期性特征还是存在。中国的经济周期更多表现为GDP 增速的加快和放缓,如GDP 增速达到12%以上可以视为景气高涨期,GDP 增速跌落到8%以下则为景气低迷期。不同的景气阶段,行业和企业的感受当然会很不一样,在景气低迷期间,经营的压力自然会很大,一些公司甚至会发生亏损。

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如何选择

周期性股票是价值分析中比较特殊的品种,其特殊性在于:对于大多数股票而言,低市盈率是好事,但周期性股票并非如此。当周期性股票业绩极佳市盈率锐减时,这可能暗示着公司业绩已

周期性股票

进入景气度高潮,此时糊涂的投资者可能还在选择买入并持有,但聪明的投资者却选择卖出;反之,对于大多数股票而言,高市盈率股票是坏事,但对周期性股票而言却是好事,当周期性股票业绩连续数年极差时,将是极佳的买入良机。

最典型的周期性股票是资源股。境内股市这轮牛市中很多资源类股票也是相当成功的经典范例,如:铝业股、铜矿股、黄金股等。另外,券商股挂钩牛市也是经典的周期性股票,熊市时不少券商倒下了,令投资者唯恐避之不及,但牛市来临后,券商股权无论上市与否,都成了投资者追捧的香饽饽。

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投资策略 无论是何种经济环境之下,成长股看起来都让人感觉非常美妙。为什么不谈投成长股而要谈论周期性股票呢?成长股虽然看起来完美,但发掘出一支真正优秀的成长类股票难度确实不小,除了需要大量的研究,对于商业成长和未来判断的眼光要求也是相当高。而市场上具备优秀资质的周期性公司却是大量存在的,对个人投资者而言,挑选起来也相对容易许多。 投资周期性股票的前提是择时。判断经济的恢复和繁荣也是件相对困难的事情,再加上周期性股票往往还提前于经济复苏开始有一些比较好的表现。在对经济周期时点完成判断之后,在这样的环境下买入周期型股票不仅要依赖于研究,还需要些勇气。

最早提出PEG 投资法则的成长型投资大师Jim Slater其实对周期性股票也有过深入的研究,通过对15年的经济数据的仔细研究,他发现反应经济周期变动的一个具有领先性的最佳指标是利率。利率指标也是反应周期型股票表现的重要参考,在降息周期中周期性股票通常有着比较好的表现,而在

周期性股票

升息过程中周期性股票的表现一般较差。Jim Slater还发现,在降息的第一年也并不是合适的时间去买入周期性股票,他建议最好的买入时点是在开始降息的第二年买入,这一般是周期性股票将有良好表现的前期。接下来一个阶段的表现,周期类股票将会超越成长股。

在确定好时点之后,接下来的工作就是挑选行业和具体的公司。一般来说,大型的周期性公司相对安全性较好,因为这些企业在底部能够很好的生存下来。而小公司的风险相对要高一些,但如果也能顺利生存下来,一旦形势转好,产生的回报也会更高。

很多投资者喜欢选择低PE 倍数的公司,但对于周期性的股票,这种方法并不是很有效。因为这类公司的盈利在一个周期内会发生很剧烈的波动。由于盈利受周期影响程度非常大,对于未来1-2年的业绩预估如果不能很好的考虑周期阶段的因素,就会出现非常大的偏差。

因此,对于周期类的股票,采用PB 估值相对于PE 估值是一个更为可靠的方法。尤其是在周期的底部时,这类周期性股票的股价常常会大幅度的低于每股资产净值,一旦周期进入上升阶段,股价往往会数倍于每股净资产。投资者需要学会使用PB 估值来看待这类周期型股票。

不同的周期性行业具体的投资时点也会有所区别,化工原材料、水泥、纸产品属于在周期性行业中率先表现的;而经济恢复的迹象比较明确时,周期性较强的科技企业,例如半导体材料就会紧跟而至,而最后复苏的周期类行业则是汽车制造、航空这些涉及消费的行业。

另外,这类周期性公司的如果在底部期间出现管理层或者主要股东的增持行动,也可以视为一个非常好的信号。

最后,投资者一定要留意公司的资产负债状况以及短期的偿债能力,拥有强健的现金流是非常必要的。尤其是对于在底部买入这些周期型股票的投资者而言。

虽然中国总的经济在持续的增长,但周期性强的公司绝对不是去进行长期持有的优秀标的。一旦经济的领先指标反应出一些变化的迹象,投资者就要做好准备在高位抛出手中持有的周期型股票。如果拿着这类周期型股票进入经济增长疲软或者衰退期,投资者可能需要再等上5-10年才能回到价格的高点。记住,周期性股票不能采用买入就无期限持有的策略。 编辑本段

一段时间以来,周期性股票走势一直弱于大盘,有人说因为周期性股票流通盘往往较大,也有人说周期性股票累计升幅明显,下跌空间比较广阔。但就在宝钢股份(600019,股吧)19日即将有大批解禁股的利空打击下,宝钢股份却逆势带动钢铁股走强,周期性股票开始表现出明显的抗跌性。业内人

士认为,目前周期性股票已经体现出一定的投资价值,有抄底资金正在进场买入这些股票。

目前,以钢铁股为代表的周期性股票市盈率只剩下个位数。例如,宝钢股份市盈率7.3倍、武钢股份(600005,股吧) 市盈率6.6倍、马钢股份(600808,股吧) 市盈率9.5倍„„在这样的市盈率指标下,这些股票的短线下跌动能已基本枯竭。正是在这样的背景下,部分长线资金已经开始对周期性股票进行逢低吸纳。同时,宝钢股份的119亿股限售股将于8月19日解禁,这对很多中小投资者产生了卖出的影响,很多中小散户都希望自己能赶在限售股解禁前卖出持股,然而这正成为长线资金吸纳的良机。所以说,目前周期性股票已经成为长线资金战略性建仓的首选品种。

从长期来看,周期性股票已经具备了很好的投资价值,但并不是说中小散户目前就可以进场买入周期性股票,因为长线资金买入股票后往往持有相当长的时间,可能是3至5个月,也可能是3至5年。所以,中小投资者现在仍应该以观望为主,等待投机性建仓机会的到来。到那时候,周期性股票将可以成为重点关注的对象。

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注意事项

长线投资法

采取长线投资法,切忌短线进出,最好是跟着有关行业的景气走。 当有关行业及公司处于景气最坏时,大胆低价买进,紧握不放,以等待景气回

周期性股票

升;在回升期间不要理会股价之小波动,着眼在大势趋向,忽视短期之起落。一直收藏至有关行业到达顶峰时,一肌脑儿抛出,一股也不留,一走了之。这样你就可以保住你的盈利,资金也不会被困。此类股票由最低至最高点,相差往往数百巴仙,上升期限由3年至5年不等。不要贪小利。在这上升的途中,股价波动剧烈,往往在上升一段时间后出现套利,回调

二、三十巴仙,是常见的事,也属正常。假如你自作聪明,企图捕捉短期起落的时机以赚取小利的话,你会发现知易行难,事与愿违。更糟糕的是在卖出后,股价不落反起,你不甘愿又买回来了,失去了以后的更厚利润,实得不偿失。大家立志赚大钱,不要贪小利。在低价买进后就紧握不放,到有关行业登峰造极时才脱手,这样可获厚利,又不因股价之短期波动而烦恼及担心。

掌握买卖时间

不要买得太早和卖得太迟。

如果当有关行业的不景气刚出现,股价开始下跌时就买进,还有巨大的下跌空间,你可能会蒙受亏蚀。如果当有关行业景气改善,股价回升了一截时就脱售,可能脱售得太早,错过了赚取巨利的机会,殊为可惜。所以买得太早和卖得太迟都是错的。这也表示,你的“反向”功力还不够火喉。当然,在未跌到底时买进未到顶时卖出,还总比在底价时卖出顶价时买进高明。一般人之所以会犯买得太早和卖得太迟的错误,是因为没有志气、贪图快钱小利;另一个原因是担心失去买进机会和担心失去既得的盈利,其实这是过虑。通常一只股票跌至最低和涨至最高时,都会在谷底和峰顶徘徊三、五个月,有足够的时间让你以低价买进和在高价卖出。你在谷底时不买进,不是时间不够,而是根本不要买进,不要买进是因为你恐惧,没有买进的胆识;在高价区时不肯卖出,也不是因为行动不够快捷,而是因为贪得无厌,贪婪使你失去理智。

想法一致

注意到底和到顶的特征。这个特征就是“想法一致”。

在周期性股价跌到谷底时,投资大众对这类股票“一致”看坏,所有人——报纸、

周期性股票

电台、电视台、杂志、股票分析师、图表师、经济学家,都“一致”看坏,认为最坏的情况尚未出现。“一致”就是大家想法相同,没有一个人有异议。这时要卖的已卖光,要买的不敢买进,股价在谷底徘徊长达二、三个月,这就是到底了。同样的,当所有的人都“一致”看好,毫无异议,股价在狭幅徘徊二、三个月,就是到顶。这“一致”是买进卖出的最可靠讯号。钢铁股尚未出现“一致”看法,故钢铁股仍处于“守”的时期。 标准

在买进卖出时一定要与公司的基本面挂钩,以基本面为买进卖出的标准。

买进周期性股票,最好是根据公司在有关行业中的地位,5年盈利纪录及公司的财务状况。必须确保有关公司能生存下去,而且在景气回升时能复原。更重要的是认识清楚有关行业在国家经济中的重要性。例如钢铁的需求永远存在,故跌得最惨时就是买进良机。

购买时机

最好是在有关行业景气扭转之前买进,这样可以买得更低。

不要忘记股价通常是走在经济前头六个月,如果你在经济和行业景气回升迹象毕露,尽人皆知最坏时期已过时才买进,可能已太迟了。在景气未有回升迹象时买进,也许要等待较长的时间才会等到股价回升,但买价可能是最低,风险也较低。既然是周期性企业,则景气必然会回来,只要有耐心,一定会有收获。故周期性股票,只适合长期投资——最好是持有3至5年。

三、周期性行业

最佳答案

我们国家典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域。当经济高速增长时,市场对这些行业的产品需求也高涨,这些行业所在公司的业绩改善就会非常明显,其股票就会受到投资者的追捧;而当景气低迷时,固定资产投资下降,对其产品的需求减弱,业绩和股价就会迅速回落。

此外,还有一些非必需的消费品行业也具有鲜明的周期性特征,如轿车、高档白酒、高档服装、奢侈品、航空、酒店等,因为一旦人们收入增长放缓及对预期收入的不确定性增强都会直接减少对这类非必需商品的消费需求。金融服务业(保险除外)由于与工商业和居民消费密切相关,也有显著的周期性特征。简单来说,提供生活必需品的行业就是非周期性行业,提供生活非必需品的行业就是周期性行业。

上述这些周期性行业企业构成股票市场的主体,其业绩和股价因经济周期的变化而起落,因此就不难理解经济周期成为主导牛市和熊市的根本原因的道理了。鉴此,投资周期性行业股票的关键就是对于时机的准确把握,如果你能在周期触底反转前介入,就会获得最为丰厚的投资回报,但如果在错误的时点和位置,如周期到达顶端时再买入,则会遭遇严重的损失,可能需要忍受5年,甚至10年的漫长等待,才能迎来下一轮周期的复苏和高涨。虽然预测经济周期什么时候达到顶峰和谷底,如同预测博彩的输赢一样困难,但在投资实践中还是可以总结出一些行之有效的方法和思路,让投资者有所借鉴。其中利率是把握周期性股票入市时机最核心的因素。当利率水平低位运行或持续下降时,周期性的股票会表现得越来越好,因为低利率和低资金成本可以刺激经济的增长,鼓励各行各业扩大生产和需求。

相反,当利率水平逐渐抬高时,周期性行业因为资金成本上升就失去了扩张的意愿和能力,周期性的股票会表现得越来越差。投资者需要注意的是,当央行刚刚开始减息的时候,通常还不是介入周期性股票的最佳时机,此时是经济景气最低迷之际,有些积重难返之势。开始的几次减息还见不到效果,周期性股票还会维持一段时间跌势,只有在连续多次减息刺激后,周期性行业和股票才会重新焕发活力。同理,当央行刚刚开始加息的时候,投资者也不必急于离场,周期性行业和股票还会继续风光一时,只有在利率水平不断上升接近前期高点时,周期性行业才会明显感到压力,这是投资者开始考虑转向的时候。

对于市盈率,投资者也不能太迷信了,因为它对于投资周期性股票往往会有误导作用,低市盈率的周期性股票并不代表其具有投资价值,相反,高市盈率也不一定是估值过高。以钢铁股为例,在景气低迷阶段,其市盈率只能保持在个位数上,最低可以达到 5倍以下,如果投资者将其与市场平均市盈率水平对比,认为“便宜”后买入,则可能要面对的是漫长的等待,会错过其他投资机会甚至还将遭遇进一步亏损。而在景气高涨期,如2004年上半年,钢铁股市盈率可以达到20倍以上,那个时候如果看到市盈率不断走高而不敢买入钢铁股就会错过一轮上升行情。相对于市盈率,市净率由于对利润波动不敏感,倒可以更好地反映业绩波动明显的周期性股票的投资价值,尤其对于那些资本密集型的重工行业更是如此。当股价低于净资产,即市净率低于1时,通常可以放心买入,不论是行业还是股价都有随时复苏的极大可能。

在整个经济周期里,不同行业的周期表现还是有所差异的。当经济在低谷出现拐点,刚刚开始复苏时,石化、建筑施工、水泥、造纸等基础行业会最先受益,股价上涨也会提前启动。在随后的复苏增长阶段,机械设备、周期性电子产品等资本密集型行业和相关的零部件行业会表现优异,投资者可以调仓买入相关股票。在经济景气的最高峰,商业一片繁荣,这时的上场主角就是非必需的消费品,如轿车、高档服装、奢侈品、消费类电子产品和旅游等行业,换入这类股票可以享受到最后的经济周期盛宴。

所以,在一轮经济周期里,配置不同阶段受益最多的行业股票,可以让投资回报最大化。最后,在挑选那些即将迎来行业复苏的股票时,对比一下这些公司的资产负债表,可以帮助你找到表现最好的股票。那些资产负债表健康、相对现金宽裕的公司,在行业复苏初期会有更强的扩张能力,股价表现通常也会更为抢眼

四、股票的特点及特性和技巧

股票,像人类社会一样,经常有“集体活动”。每一轮行情几乎都由一两个特定的板块所带动。比如,上一次大盘上升是由网络和计算机领域的股票发动的,而下一次大盘上升则可能由通讯股带动。根据计算机分析,指数上升的37%是由其所属的小行业所带动,12%是由其所属的大行业所带动。

一般来讲,假如这个行业已经担当了本轮大盘上升的原动力,那么下次大盘的热点则会发生转化。一个新的题材常常可以炒作两年时间,如网络股继1999年领涨“5.19”行情之后,2000年初再次领涨大盘。而在牛市后期才崛起的板块由于没有足够时间充分发挥,在下一轮牛市中则仍有可能保持较好表现。

在研究中,欧奈尔把诸多股票分成200组,并根据其最近6个月的相对价格强度指标进行排名,把表现最强劲的称为I 类,表现次之的称为Ⅱ类。不幸的是,大多数投资者本着寻找价值被低估股票的原则,都喜欢买入Ⅱ类股票。

然而,欧奈尔通过跟踪分析显示,那些处于前50位或100位的组,也就是超过平均线的组,后来的表现也超过后100位的组。团此,在选择股票的时候要花主要精力关注I 类股票。从1970年~1980年,美国市场上表现出色的股票在这个排名上无一处于平均线以下。而我国的情况与欧奈尔的研究结果稍微有点差别,尤其是近几年,我国上市公司的资产重组热潮一浪高过一浪,资产重组类上市公司成为我国股市中一道亮丽的风景线,许多重组股票都有过非常好的表现。据不完全统计,在我国从1996年---2000年,每年涨幅最大的前十位的股票中,有60%以上的股票源自于重组股票。由此来看,欧奈尔的行业相对强度判断法更适合于绩优类股票的分析,当然对重组后的股票分析也是有适用的。

根据欧奈尔的行业研究方法,钢铁、铜业、铝业、金业、银业、石油、纺织、化工、纸业、铁路、铁路设备、公用事业、烟草、航空和老式百货商店等15个行业已经过了其黄金时期,而计算机及其相关的服务和软件业、激光、电子、通讯、新概念零售业、太空开发和研究、医药、特殊服务业等8个行业正处在朝阳阶段。由此我们不难看出我国的上市公司为什么总是希望从旧产业向新产业转型的原因。

需要说明的是,对处于不同发展水平的不同类型国家的经济,以及处于不同发展阶段的同一类型国家的经济而言,同一行业可能会处于生命周期的不同阶段。比如,在20世纪60、70年代,我国纺织行业发展最快,随着居民消费水平的逐步提高,纺织行业逐步让位给家电行业,而随着我国经济的进一步发展,家电行业很快进入了成熟期,而此时家电行业在越南才刚刚兴起。从这一点而言,欧奈尔有关行业研究的结果就不一定与我国的行业情况完全一致。当然,他的研究方法是很值得借鉴的。

根据行业增长变动与国民经济总体的周期变动的密切程度不同,行业一般可分为三大类:增长型行业、周期型行业和防御型行业。增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关,能在相当长一段时期内保持快速增长的态势,如过去几十年的计算机、微电子和通讯行业;周期型行业的运动状态则与经济周期相关,如消费品业、耐用消费品制造业及其他因收入的关系需求弹性较高的行业,就属于典型的周期型行业;而防御型行业则包括食品业和公用事业等,因其产品需求相对稳定,其运动形态受经济周期波动影响不大,这种稳定性使得投资者对该行业的投资成了一种收入投资。

而从行业的产生发展过程看,每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程,这个过程我们称之为行业的生命周期。一般地,行业的生命周期可分为四个阶段:初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。初创阶段风险高、收益高,对投资者的要求比较高,主要适宜于风险投资;成长阶段收益高、风险低,许多潜力股常常产生于这个阶段;成熟阶段收益稳定、成长性差;适合于稳健型投资者;衰退阶段利润停滞或不断下降,投资者应尽量回避。

所以,从投资决策来讲,投资者应选择增长型的行业和在行业生命周期中处于成长和稳定期的行业。这种行业选择方法与欧奈尔的行业相对强度法是基本一致的。

下面,以目前分别处于我国产业发展不同阶段的几个行业为案例,逐一剖析。

行业生命周期图示

通过上图,我们可以作出如下分析:

1.遗传工程行业正处于该行业生命周期的初创阶段,如果打算投资该行业,那么只有为数不多的几家企业可供选择,并且只有具备相当的专业知识,才能回避你的投资风险。

2.个人用计算机行业处于成长阶段的初期,医疗服务行业处于成长阶段的中期,大规模计算机和快餐服务行业处于成长阶段的后期。由此我们知道,个人用计算机行业增长速度要快干医疗服务、大规模计算机和快餐服务行业,是投资者的首选行业。

3.石油冶炼、超市和公用电力等行业已进入成熟阶段,这些行业的增长速度正在放慢,盈利机会相对较少。

4.纺织和采矿业已进人衰退期。这些行业投资收益较少,投资风险已明显大干收益。

从行业的生命周期来看,最有价值的行业是正处于行业成长阶段初期和中期的行业,这些行业扩张潜力大,增长速度快,投资风险小,是产生大牛股最集中的行业。这些行业与欧奈尔用相对强度法测出的行业,如医药、计算机、通信技术、软件等,是完全一致的。

在这里,投资者还需要特别注意以下几个问题:

1.经济发展推动产业升级,原有的领头羊产业会被新的产业所替代。一个新的领头羊产业刚产生之际,正是投资的最佳时机。

2.处于衰退期的行业并不意味着没有任何投资机会,尤其是投机气氛比较浓的我国股市,往往一个小小的利好就可能带来一波大行情,今年年初国家的“限产压锭" 计划,给钢铁股和纺织股带来了一波意想不到的

行情。所以,投资者在选择行业时,应该与政策面结合起来。

3.成熟行业大多已形成寡头垄断格局,如我国的家电业,投资者应尽量投资行业龙头股。

4.一只股票走弱会拖累整个行业。因此,对个股所属行业的表现进行总体跟踪,能够帮助投资者及早把一些即将或者正在走弱的股票清理出去。因为经过一段时间的上涨后,如果该行业中有一两只比较重要的股票带头下跌的话,那么这种弱势迟早会波及整个行业。1996年,我国家电行业迅速发展,成为继纺织业后的主导产业,在此背景下,四川长虹迅速崛起,很快成为行业的龙头老大,产品市场占有率一度达到40%多。与此相对应,四川长虹的股价也扶摇直上,从1996年的8元涨到1998年除权后的43元,累计涨幅这1300%。就在四川长虹公布1997年年报之际,许多研究机构还在预测四川长虹的盈利将以50%的速度增长,所以,他们认为即使同行业其他的股票已经走弱,这只股票也是没有问题的。但是事实证明他们错了,四川长虹从1998年。1月份开始就一跌不回头,一直跌了两年多仍没止跌,股价从43元一路跌到12.7元。在它的带领下,整个家电行业两年多时间内几乎没有行情。

在对股市多年的追踪分析中,欧奈尔还发现了两种有价值的模式。一是跟随式集体效应;二是“表亲”上涨效应,即一个行业整体效益的上升会带来相关行业的上升。相信,只要你好好把握这种“板块联动”效应,可以带来无数的投资机会。

五、龙头股有什么特征

为什么要重视龙头行业股票?

首先,部门的概念要比行业广泛。例如,消费部门包括了零售、汽车和家庭用品在内的一系列行业。自1953年以来,大部分处于市场领导者地位的股票都是处于当时的领导性行业或部门中的。

例如近年来,当微软公司在市场上表现上佳的时候,人民软件公司(电脑软件行业) 也表现出色;当戴尔公司表现不凡时,康柏公司(电脑硬件行业) 也表现不俗;当HomeDepot 公司在1997年的第二个季度开始有良好表现时,沃尔玛公司和Gap 公司也一样,而这三家公司都是零售行业的。当时Schering-Plough 公司、Bristol-MyersSquibb 公司、WarnerLambert 公司和Pfizer 公司的股价也都开始引领大盘,而它们都是制药业的公司。很明显,股票的价格运动是呈群体变化的。当我要买某只股票时,我总是要看到该行业中至少还有另一只股票也表现出价格强势。

除了行业以外,还有一类重要的群体价格运动趋势也是投资者应学会把握的:大的机构投资者是投资于盘子大的成长型蓝筹股还是投资于价格波动大的小盘股?

1997年末,市场的重心由小盘股转向了高流通性的大盘股。原因在于投资管理人手中持有大量的大盘绩优股时,其资金在该只股票上的进出变得相对容易。那些对大资金的动向保持敏感并随之而动的投资者,通

常会获得较好的投资回报。在《投资者商报》的行业版面中,投资者可根据名为“大盘股增持资金及小盘股增持资金”的图表追踪到这种市场变化。

如何抓住市场热点的变化?

一旦发现某只股票满足基本面和技术面的要求,投资者应当分析其行业表现。《投资者商报》列出了197个行业的相对价格强度,每个行业都包括了所有股票在过去六个月中的价格表现。该表涵盖面十分广泛,不仅显示某个行业的整体状况,还显示了该行业中所有子行业的情况。如软件业就被分为:桌面软件、金融软件和医药软件等子行业。在此你可以得到关于某一特定行业的更为详细和集中的描述。

这样做为什么很有价值?

因为你想投资于某行业中最好的子行业。例如在电脑行业中,电脑服务就比电脑制图要好。197个行业中居于前20%的行业通常是最好的,我建议要避免投资于后20%的行业。《投资者商报》的主要股票列表中包括了这些股票的行业价格相对强度,由A 到E 的字母表示,A 表示最高。级别为A 或B 的股票值得考虑。面这种详尽的分类信息在别的公开出版物上是找不到的。

在《投资者商报》上还有一处可以找到有关市场上的领导性行业的信息,也就是“五十二周以来的高价股和低价股”这个栏日。

该栏目分为几个部分,基本上包括了所有创新高的股票。当市场行情处于上升阶段时,栏日列表中的前5到6位的股票即为市场领导者。我每天都阅读该栏目以了解哪些行业处于市场的领先地位或哪些行业正处于上升地位。通过使用该栏目列表,人多数投资者的投资操作水平能提高至少10%到20%。

1998年零售业在近几年来首次跃居该栏目榜首。根据我的经验,任何时候如果某个部门中有30到40只股票都创出了新高,这绝对是你不容忽视的投资线索。

《投资者商报》中的另一个名为“股票创新高比例最大的行业”的列表同样也能给出有价值的线索。该列表位于“五十二周以来的高价股和低价股" 的栏目下方。

从历史资料来看,医药、计算机、通信技术、软件、专业零售、休闲娱乐行业一般要比其他的行业所涌现的大热门股票都要多。考虑以下宏观环境也许是有益的:美国是一个消费大国,并在信息、高科技和互联网方面都处于领先地位。婴儿潮时期出生的人现已成年,对他们来说,投资、休闲和医疗都是很重要的。 还有重要的一点是:汽车、钢铁、铝业、机械、航空、道路、铜业和建筑业都是周期性行业。它们的上升周期一般较短。同时,高科技行业的股票价格波动是大多数消费品行业股票价格波动的两倍,其风险和收益相对也较高。

六、技术指标选股理论教程

我建议选择那些相对价格强度在80以上的公司,也就是那些市场表现居于前面的20%之列的公司。真正的市场领导者的价格相对强度可能在85以上。运用该指标能使你剔除大量表现平平、价格变化迟缓的股票,从而使你的投资操作能有更好的表现。

我从来不和市场过不去而去购买或持有那些该指标在70以下的股票。

除了运用该指标,你还应习惯运用股票的相对价格强度曲线(大多数图表服务商都提供) ,也就是股票价格曲线下的那条线。

当你要挑选两到三只股票进行投资时,我建议你买相对价格强度曲线呈最佳角度上行的股票,而不应买那些相对价格强度曲线在过去6到12个月内呈下降趋势的股票。在9到11课内,我还将就如何阅读图表做详细的说明。

就像判断一个人一样,根据该股票公司所在的行业,你也能得出许多有用的信息。在该股票所属的行业里,至少还应有另一只股票的相对价格强度也很高。《投资者商报》也提供分行业的相对价格强度评估,由此,投资者可以判断某支股票所处的行业与其它196个行业相比整体价格表现如何。如果你在某行业中再也找不到一只强势股,或是作为整个行业,该行业的表现低于平均水平,那么你就有必要考虑重新选股。通常来讲,投资于领先行业的股票更划算。

价格相对强度指标能用于作出卖出决策吗?

该指标可以告诉你,在你所持有的5到6只股票中,哪一只才是真正的领导者。每个月或每个季度,根据价格变化的百分比给你所持有的股票打分。如果你要卖出股票,正确的决定通常是首先卖出表现最差的那只股票。同时还应当特别关注在整个大势下跌时,哪只股票逆市上扬且有不寻常的价格升幅。

何时不该再买进?

如果某只价格相对强度高的股票在你买进之后即下跌,你不应再买进。如第一课所指出的,你应当在达到8%的止损点时卖出任何一只股票。当股票价格下跌时补仓是很危险的。你有时可能会碰上好运气,但从长期来看,个人投资者这么做总是有很大风险的。

如果你在某只股票下跌的时候以50元买进,在其跌到45元时买进更多,那么当它跌到40乃至30元的时候你该怎么办呢? 如果它再也涨不回来呢? 在股票呈升势的时候谨慎补仓更明智。

如果某股票的相对价格强度几个月来都是在80到90之间,当其第一次下降到70的区间时,你就有必要重新考虑你的持仓果断卖出了。

基本面分析技术方法理论解析

2010-6-4 14:14:00 来源:本站原创 共有评论 0 条

也许你一直搞不懂,为什么自己只能获得市场的平均投资收益.而那些成功的投资者却可以获得数倍于自己的投资收益? 为什么自己总犯错? 其实,你的目标不是要任何时候都不犯错误。你所需要的是在判断正确的时候能够赚大钱,并在判断看起来出错的时候及早退出。要赚大钱,你必须买最好的股票。行业中的头号公司是真正的市场领导者。

如何挖掘那些使你赚大钱的股票?

我们发现良好的销售和盈利表现是那些成功股票最重要的特征。看看那些优秀的公司在其发行价上涨了200%甚至于1000%之前,其销售、盈利和利润率的表现,这一点就很清楚了。

你要找的是那些与上年同期相比,销售和盈利都有显著增长的公司的股票,并且与前几个季度相比,本季度的盈利以加速度增长。

举几个实例

1986年1O 月,在首次公开发行股票的前六个月,微软公司最近一个季度的销售增加了68%,盈利增长了75%,并且这样高速的增长已经持续了七个季度。1982年3月,首次公开发行股票后的六个月,HomeDepot 的盈利在最近一个季度增长了140%,而其最近三个季度的销售以104%、158%、191%的加速度增长,其最近九个季度的平均销售增长率为177%。1990年,思科(Cisco)的盈利增长率在此前的九个季度从150%增长为1100%,其平均值为443%。

1981年4月当我购买Price 公司的股票时,其销售和盈利已经大规模并且持续增长了十四个季度。

这就是我所说的能使人赚大钱的股票背后的基本销售和盈利因素。所有这类股票在公布其销售和盈利数字之后,其股价都上涨了许多倍。

除每季销售和盈利外还要注意哪些基本因素?

你还应关注每年的盈利增长,这是一个较为长期的因素。

微软公司在其上市之前,年盈利增长率为99%,思科公司为57%,Price 公司则为90%。

这些市场领导者的股东权益收益率和税前利润率也很高。微软公司、HomeDepot 公司和思科公司的股东权益收益率分别为40%、28%和36%,而微软公司和思科公司的税前利润率均为33%。

所有这些都发生在这些公司于90年代上市之前。我的首要原则是:寻求那些年盈利增长率在30%以上,股东权益收益率在17%以上的公司。

从哪里获取这些资料?

研究机构和经纪公司多年以来已经发展出了一套基于数据库的专用评级系统,以便利机构投资者对公司的长期盈利状况和现状作出评估。

《投资者商报》为个人投资者提供了独一无二的每股收益率评价体系。该体系将每个公司最近两个季度的每股收益增长率及其三到五年内的年每股收益增长率列出,然后将该公司与其他上市公司进行比较,以得

出对其每股收益增长的客观评价。

该体系将每股收益按1到99打分,99代表根据盈利增长纪录,该公叫处于顶尖的1%之列。

而微软公司和思科公司在其股价大幅增长之前,每股收益增长率得分均为99。

这些公司的股价增长了多少?

微软公司在上市后三周内股价增长为发行价的266%,HomeDepot 公司在一年半之内涨了912%,思科公司和Price 公司分别增长了2000%和750%。

还有别的因素吗?

我最后的这个建议是最重要的。如果你领会了这一点并勇于在实践中执行,你将会发现下一个“微软”并发大财。

所有这些股票在大涨之前都经过了价格调整和筑底的时期。它们的底部往往是在大盘下跌或调整期间出现的,当市场最终出现反转并确定了新的上升趋势后,这些股票是市场中最先创出新高的。

例如在1990年10月,大盘刚刚反转,思科公司就率先从底部启动并在一个星期内从22美元涨到了29美元,显示出其领先于市场的领导地位。

在熊市或盘整时应具有同大多数人不同的眼光。

我认为熊市和盘整是大好时机。因为所有未来的领涨股票此时都在筑底并将迅速反弹,不管大盘究竟是在明天或是三个月后走出盘整。这绝对是你不容错过的时期。

七、技术分析学习方法理论教程

经过长期的实践总结,证券投资分析方法已经形成了个性鲜明的两种流派:基本面派和技术派。基本面派根据经济学、金融学、财务管理学、投资学的基本原理,对决定证券价值及价格的基本因素,如宏观经济与政策形势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析,评估证券的投资价值,判断证券的合理价位,提出相应的投资建议。技术派则是通过对市场过去和现在的行为,应用数学和统计方法,归纳总结一些典型的规律,从而预测证券价格未来变化的趋势。尽管这两种分析方法都有各自的优势和特点,谁也征服不了谁,但实践结果表明,这两种方法自身都存在一定的缺陷。

基本面分析的缺陷

1.预测的时间跨度较长,对短线投资者的指导作用较弱。基本面分析是一种理论上的预测,并不代表股票当前的运行情况。当我们发现一只极具投资价值的股票时,或者说当我们运用基本面分析肯定某股票有投资价值对,常常难以判断其上涨的准确时间。

2.对于资产重组板块,基本面分析难以发挥它的怍用。我们经常见到这样的情况:某股票被炒到了30元,而公司基本面非常差,甚至亏损,在基本面来看,这种股价上涨是无法理解的,只能认为这是人为炒作的结果,这种不合理股价迟早会跌下来的。而实际情况并不是这样,市场主力通过对公司脱胎换骨式的改造,使其基本面逐步好转,基本面慢慢实现了与股价的一致。有了基本面的改善,慢慢地,市场也会认同它的高股价,从而它的价格也就不再会跌下来。比如,中远发展(原名众城实业)1997年1月刚启动时,谁也不曾料到它能在三年之内翻十倍,因为从当时公司的基本面来看,经营情况并不好,业绩已经亏损,无论是公司所处的房地产行业还是公司的管理水平,都不可能给投资者带来太大的想象空间。对于其股价的扶摇直上,注重基本面分析的投资者很难接受。1997年4月中远集团作为第一大股东开始介入众城实业的管理,此时公司股价已从7元附近涨到了19元,行情并没有因此结束,随着中远发展的一系列资本运营,中远发展的基本面得到根本性改变,从原来名不见经传的一只小盘股改造成了一只地地道道的房地产类股票的领头羊,在此基础上,2000年上半年中远发展又走出了一波非常大的行情,给投资者带来了丰厚的回报。(见中远发展周K 线图) 。

中远发展(600641)周K 线图

3.在投机成风、以庄家炒作为主的市场中,很多股票的基本面被透支,以透支后的基本面去分析股价,其准确性会大打折扣。从目前庄家的炒作手法来看,首要的一点就是跟企业进行谈判,与企业达成某种默契。然后,企业根据市场需要披露利好题材或做高业绩,诱导投资者认同其高成长,庄家从中渔利。这就是我们通常所说的“包装”。“包装”实质上就是对未来业绩的透支,时间一长,其成长的虚假性必然会暴露出来。股谚云:“再好的企业也好不过三年" ,讲的就是这个道理。

4.预测的精确度相对较低。基本面分析只能对当时市况下的股价进行初步定位,是从公司的内在因素对股票进行定价,这种定价是一种纯粹的理论价格,只能代表股票价格未来运动的整体趋势,但这种定价能否被市场所接受,很大程度还取决于市场主力的运作。如果该股票没有庄家,那么这种股票就可能会随市场的调整而失去它的价值。例如,我们感觉某股票基本面不错,当大盘指数从1500点涨到2000点时,我们觉得其价值被低估了,因为大盘涨了500点,而它的股价没动。但好景不长,大盘开始下趺,随着大盘的下跌,市场的平均价格会逐步向该股票的价格靠拢,从而又失去了上涨的空间。从这一点而言,如果一只股票没有庄家参与,那么其股价可能是基本不动的,市场平均价格不断围绕其价格波动,而不是价格围绕价值波动。而如果有市场主力关注,其股价表现就会完全不一样,有时会超过其理论定价,有时一些热门股,甚至会远远超出其理论价格,如中关村、上海梅林2000年年初的走势就是这样。

技术分析的缺陷

1.技术分析的基础是建立在已往历史的数据上,并假定它会在未来重复。然而事实上,股市是永远不会重复的,股市某一天的走势与任何一天都不同,股市的未来,也不是套用历史数据就可以简单预测的。

2.技术分析无法判定股票的供求关系。股票供求关系的变化是股市运行的直接动因,股票供求取决于资金面的供给、新股发行速度、入市意愿等因素,而这些因素在来来都具有不确定性,这是技术分析无法判定的。

3.技术分析无法改变宏观经济与政策面、公司行业基本面、消息面上的不确定性。

4.在以庄家为主力的市场中,由于股价由庄家决定,所“存在许多的骗线问题。如渡浪骗线、均线骗线、指数骗线、尾盘骗线、K 线骗线、指标骗线等,投资者如果只简单以技术分析作入市参考的话,就很容易掉入庄家的陷阱。

实际上,在一个人人都懂技术分析的市场上,技术分析自然就失去了它的可靠性。试想,如果谁都认为某一天技术上发出了买入信号,那么,这个技术上的信号还会准确吗? 这是技术分析自身存在的悖论。

综上所述,基本面分析和技术分析都难以独立解决投资者的所面临问题,因此,在股票投资时,最好是将基本面分析与技术分析综合起来运用,以基本面分析解决投资者的投资方向问题,即买什么;以技术分析解决投资者的买进时机问题,即什么时候买进最佳。欧奈尔总结出,股票投资60%取决于基本面,40%取决于技术面。我们认为是有一定道理的。

基本面分析属于一种规范化分析。一般来讲,比较理性的投资者和那些受传统教育影响比较深的投资者更注重公司基本面的研究。从整体来看,我国股市投资风格重心开始向基本分面析倾斜,一些有实力的券商研究机构和基金管理公司对其关注的股票,都会投入大量的人力物力对它的基本面进行深入的研究,并以此作为决策参考。

在基本面分析中,我们应该重点关注那些东西呢?

发达国家的证券市场经过上百年的发展,信息披露比较规范,市场投资比较理性。所以,在发达国家市场中,投资者从公开信息中基本上就可以了解公司的全部,然后,投资者根据所掌握的这些信息进行择优选择,这样,市场就处于一种完全的理性状态。欧奈尔的高成长股票取决于公司的赢利能力、而公司的赢利能力常常反映在每股收益上的观点,就是基于这么一种市场状况。

我国证券市场虽然发展速度比较快,但在信息披露、投资理念等许多方面,与西方发达国家相比还存在比较大的差距。所以,投资者如果照搬欧奈尔的做法,有可能陷入投资误区。

第一,绩优股误区。绩优股在股市中俗称白马股,绩差股则有可能成为所谓黑马股。目前,我国股市上白马股常常涨不过黑马股,有些白马股甚至任凭指数狂飙,我自岿然不动。如蓝田股份1999年每股收益1.15元,在大盘涨幅达30%的情况下,它一直在l7.50元左右盘整(见蓝田股份日K 线圈) ;而五粮液尽管每股收益达到1.35元,在1999年年报公布以后不涨反跌。造成这种现象的原因,并不是因为这些企业不行,而因为庄家没有看中这些企业。一般而言,庄家容易看中那些不容易引起投资者注意的股票,在低价位偷偷吸筹,建仓后不断拉升,同时通过业绩配合,将绩差股培育成绩优股,将黑马变成白马,从中赚取差价。而绩优股由于业绩已经明朗,普遍被投资者看好,庄家吸筹成本高,吸筹非常困难,所以庄家一般不选择绩优股做庄。这就是绩优股市场表现反而不如绩差股的重要原因。

第二,报表误区。一只股票一旦经过疯狂炒作,报表包装是常常避免不了的,投资者以这样的报表为选股依据,就很容易掉入庄家的陷阱。如湖北兴化上市以后一直以绩优股自居,1995年至1997年每股收益都在1元以上,但到1998年公司每股收益突然下降到O .25元,1999年公司开始出现亏损,相应地,其股价也从1997年7月的57.73元跌到了2000年2月18日的7.70元,使投资者深套其中。(见上页湖北兴化周K 线图){RM:NextPage}

第三,每股收益误区。企业收益主要来源于主营收入、营业外收入、投资收益等,其中营业外收入和投资收益大多为一次性收入,它对每股收益的贡献是一次性的,所以,投资者不能简单地将每股收益高等同于高成长,而应该看它的主营业务增长情况。厦新电子的周线走势就是典型的一例,在1999年中报信息公布以后,因其每股收益大幅下滑,造成其股价一路下跌。(见厦新电子周K 线图)

厦新电子(600057)周K 线图

根据这些情况,我们总结出基本面分析的四点经验,即“四看" :一看公司的技术实力,因为技术是公司进一步发展的重要保证,是公司获取超额利润的基础;二看公司在行业中的地位和产品的市场占有率,从中了解公司发展的稳定程度;三看公司的主营业务是否突出,从中了解公司管理层是否一心一意在做主业;四看公司的股本结构是否合理,一般而言,小盘股易于炒作,也利于今后股本扩张,黑马股通常产生于小盘股。

在一个投机市场,仅看公司的基本面是很难取得好的投资收益的。一方面是因为市场不理性,股价并不按公司的基本面排序;另一方面是因为业绩好的公司实在太少,很难找到有价值的股票。因此,技术分析往往是不可缺少的。

八、基本面和技术面哪个比较好

如何看待基本面分析和技术分析之争?

就我个人的经验,这并小是一个非此即彼的问题。在分析的时候,你必须对这两个方面都作出考虑。一方而,要运用基本面分析的方法考虑公司的竞争力、经营情况、产品和技术情况,另一方面,也要运用技术分析的方法来判断该股票当前的市场表现。

基本面分析是你购买每支股票的基础,它是你区分良莠的保证。

基本面分析中最重要的是什么?

我们可以发现,公司的赢利能力是影响该公司股价的最重要因素之一。这意味着你应当只买这样的股票:持续的赢利增长、销售增长、高利润率和高股东权益收益率。每股收益可作为衡量公司成长性和赢利能力

的指标之一。

根据对过去最成功的股票的分析和我们多年的投资经验,我们发现它们大多数是成长型公司的股票,在其股价达到峰值之前,其平均每股收益的过去三年年增长率在30%以上。因此,应当集中投资于这种类型的股票。这是我选择股票的一条最重要的原则。

如果某个公司没有三年的赢利记录呢?

过去十年内某些公开发行股票的公司并没有公开的连续三年的盈利增长记录,但实际上它们大多数是有盈利的。相关资料可以在公司的公告信息中找到。在这种情况下,如果一家公司过去六年来每个第四季度的盈利增长都保持在50%

以上,这种投资对象应该是理想的。

我对那种亏损或是一般的盈利情况在将来会得到改善的许诺不感兴趣,因为大量的历史经验表明那些成功的公司在其股价出现大幅增长之前都有极高的利润增长率。

其他重要的基本因素是什么?

比如,销售额在过去几个季度中应当有加速增长或比上年同期有超过25%的增长,这些因素也同等重要。在相同条件下,我更倾向于选择那些在近期的销售量、利润增长率、股东权益增长率等方面始终在行业内位于领头羊的公司。

什么是“股东权益收益率”?

股东权益收益率是一项财务指标,它可以衡量某一公司运用资金的效率。

我们分析发现,股价表现优异的公司,绝大部分的股东权益收益率在20%以上,并有管理者持股,亦即管理层持有公司股权的一定份额——这种做法有利于实现绩效挂钩。

一家公司必须有比别人独特的产品或服务,这一点也很重要。作为投资者,你应当了解你所投资的公司生产什么或从事哪些业务。

该公司应该有实力强的机构投资并处于支柱行业。你可以利用操作良好的共同基金、银行和其它机构投资者的研究成果,顶尖的机构通常会在买进大量股票时对该公司作彻底的基本面分析。

技术分析和基本面分析有何不同?

技术分析主要是通过图表对市场运动作分析、研究和判断的。图表分析师以股票交易的价量作为重要指标并以此来反映股票的供求情况。

你应当学会使用那些同时反映了股票价格和交易量的日表或周表。通过使用图表,你可以形象地看到某支股票的市场运行是否正常,是否有机构正在建仓,买卖时机是否适宜。

技术分析的过程也是学习与鉴别有效的价格渡动模式的过程。

基本面分析和技术分析缺一不可

在基本面发生变化之前,量价图表将会提示我们潜在的问题或投资机会。

交易量是使你能正确判断某支股票的供求关系的重要指标之一。你必须了解你的股票价格上涨或下跌时,其交易量与通常情况相比是萎缩还是放大。这一点很重要,也是我们为什么在《投资者商报》上提供“交易量比例”的原因。

交易量是大机构可能正在买卖你所持有的股票的信号,这会给该支股票的价格带来冲击。重视它等于重视你的身家性命。

最好的机构投资者总是同时使用基本面分析和技术分析以作出投资决定的。

九、周期性行业基本知识(转载)

特征 周期性行业的特征就是产品价格呈周期性波动的,产品的市场价格是企业赢利的基础。市场经济情况下,产品价格形成的基础是供求关系,而不是成本,成本只是产品最低价的稳定器,但不是决定的基础。市场经济的特征就是行业投资利润的平均化,如果某一个行业的投资利润率高了,那么就有人去投资,投资的人多了,投资利润率就会下降,如此周而复始。

举例

银行由于进入的门槛较高,且大多数国家对银行的牌照发放均有严格限制。因此银行的周期性,不是由于行业平均利润率高,导致该行业的投资增加,行业内企业增加、竞争激烈造成的。而是由于银行是全社会的资金渠道和最大的间接融资渠道,其与全社会的经济密切相关。因此一国的经济周期,会不可避免地明显影响到银行业,从而造成银行业为周期性行业。

公司的周期性分类

周期性,如果把一个公司的周期性分为行业的周期性和公司的周期性更为合理,一般意义上的周期性行业应该就是指资源类、大的工业原材料等,行业的周期性就是经济周期,特征应该是产品的无差别性,品牌相对弱化,公司的竞争主要体现在成本的控制和产能的变化和周期的契合。公司的周期性应该体现在产能和经济周期的契合程度,公司是产能高速扩张还是在萎缩,产品结构是不是符合本周期的需求,如果这2个周期都能契合,那么这样的公司会高速发展,典型的例子就是石化类中杨子石化、齐鲁石化和吉林石化的对比,以及宝钢、武刚和邯钢的对比,同样的经济周期,前面的公司正好赶上产能大幅增长,产品是

市场最需要的,后者则没有。

所包括行业

汽车、钢铁、房地产、有色金属、石油化工等是典型的周期性行业,其他周期性行业还包括电力、煤炭、机械、造船、水泥、原料药产业。

简单来说,提供生活必需品的行业就是非周期性行业,提供生活非必需品的行业就是周期性行业。

还有一些产业被称之为防御性产业。这些产业运动形态的存在是因为其产业的产品需求相对稳定,并不受经济周期牌衰退阶段的影响。在经济衰退时,防御性产业或许会有实际增加,例如,食品业和公用事业属于防御性产业。

周期性股票

周期性股票是数量最多的股票类型,是指支付股息非常高(当然股价也相对高),并随着经济周期的盛衰而涨落的股票。这类股票多为投机性的股票。该类股票诸如汽车制造公司或房地产公司的股票,当整体经济上升时,这些股票的价格也迅速上升;当整体经济走下坡路时,这些股票的价格也下跌。与之对应的是非周期性股票,非周期性股票是那些生产必需品的公司,不论经济走势如何,人们对这些产品的需求都不会有太大变动,食品饮料、交通运输、医药、商业等收益相对平稳的行业就是非周期性产业。

绝大多数行业和公司都难以摆脱宏观经济景气周期的影响。虽然作为新兴市场,中国经济预计还要经历20年的工业化进程,在此期间经济高速增长是主要特征,出现严重经济衰退或萧条的可能性很低,但周期性特征还是存在。中国的经济周期更多表现为GDP 增速的加快和放缓,如GDP 增速达到12%以上可以视为景气高涨期,GDP 增速跌落到8%以下则为景气低迷期。不同的景气阶段,行业和企业的感受当然会很不一样,在景气低迷期间,经营的压力自然会很大,一些公司甚至会发生亏损。

周期性行业分类

周期性行业分为消费类周期性行业和工业类周期性行业。

一、消费类周期性行业

消费类周期性行业包括房地产、银行、证券、、保险、汽车、航空等,消费类周期性行业兼具了周期性行业和消费行业的特性。它们的终端客户大部分是个人消费者(银行还包括企业),虽然品牌忠诚度较低,但仍具有一定的品牌效应。需求虽然出现波动但总体

向上,而且在中国基本上是刚刚启动的行业,市场前景巨大。除汽车、航空外,属于较轻资产型企业,行业景气度低谷时规模的弹性较大。

1、银行

银行产品价格相对较稳定,需求波动也较小,其中零售占比大的银行周期性更加弱化。银行业的盈利能力在几个行业中比较稳定,但中国银行业未来将面对利差逐步缩小和可能到来的利率市场化,还有房地产及金融风暴导致大量企业倒闭带来的呆坏账爆发的可能性。

2、房地产

房地产价格和需求虽然波动较大,但波动速度和幅度小于工业品行业,而且产品具有多样性、差异化的特性,某些地区的产品更具有资源垄断的特征。龙头企业具有较好的抗风险能力,行业低谷可以带来低成本并购的机会,行业需求刚性和确定性较高。

3、证券

证券业的价格具有相对的稳定性,需求波动性很高。证券业比较特殊的是投资者身处行业,周期转换比较明显,通过估值和成交量等指标比较容易地判断出行业的拐点。

4、保险

保险实际不属于周期性行业,但投资收益的存在,会呈现阶段的强周期性,中国保险主业的高速增长使波动性弱化。如果不是遇上大牛市或大熊市,保险业的周期性并不明显。应该注意的是,在充分竞争的市场环境中保险业是容易发生价格战的行业,为了获得暂时的市场份额和领先地位,可能出现非理性的保单设计,保单大部分都延续数年、数十年,坏的结果可能很长时间后才显现,投资者难以评估其中的风险。现阶段人寿和平安仍然处于寡头垄断竞争的地位,随着政策管制的放宽,众多的外资保险不断进入中国,外资保险市场份额逐步扩大,市场竞争将越来越激烈。

5、汽车

汽车业车型换代迅速,技术更新较快,属于重资产型企业,行业竞争激烈,对油价敏感,影响利润的因素较多,盈利的判断比较困难。而且即使景气度高峰期不同企业的盈利能力各异,且提升幅度未必很高。属于糟时可能很糟,好时未必好的行业。

6、航空

航空业竞争激烈,恶性价格竞争经常出现(两到三折的价格随处可见),固定成本高昂,资本性开支庞大,运营成本随油价和汇率巨幅波动,航空业的行业特性使其盈利能力低下。

房地产、银行、证券、保险这四个行业与日常生活密切相关,投资者可以比较容易直观地感受行业的冷暖,而且影响盈利的因素比较简单,相对而言更具可预测性(银行与宏观经济的密切性增加了判断的难度),是投资周期性行业较好的选择。汽车和航空的行业特性决定了它们不是好的投资标的。

二、工业类周期性行业

工业类周期性行业包括有色金属、钢铁、化工、水泥、电力、煤炭、石化、工程机械、航运、装备制造等。这些行业与宏观经济相关度很高,宏观经济复杂多变,基本不可预测(众多著名经济学家的预测往往也是错误的)。而且产品价格波幅巨大、下跌迅猛(例如最近短短两三个月航运价格急跌90%,有色金属也是跌幅巨大),需求变化迅速而且周期长,有时投资者根本没有反应的时间。产品成本受原材料影响明显,基本上属于重资产型企业,投入产出周期长,行业景气度高峰期大量的资本支出带来庞大的折旧和摊销,利润对产量的变化极为敏感,行业低谷时规模调整弹性小,影响盈利的不可测因素众多,所以盈利呈现高度的波动性,判断周期拐点的难度也较高。另外石化、电力、石油等受政府价格管制的行业存在盈利意外下滑的可能性。

工业品行业巨大的波动也带来高收益的机会,只是这种机会不是普通投资者容易能把握的。特别是一些长周期行业如有色金属,踏错节奏也许不是几年而是十几年才能解套。然而正是有色、石油、煤炭、黄金、钢铁这类资源性的上游行业,产品单一,同质性强,大宗商品期货市场或商品价格指数对产品价格趋势和行业景气度有直观明确的指导性(航运也有类似的指数),根据产品价格区间判断行业拐点更容易。价格指数通常有一定的运行区间,虽然随着时间的推移区间会有所改变,但只要采集足够长周期的数据,就可以得出大概的规律。上游行业的利润波动性更大,风险也更高。

中、下游行业产品种类纷繁复杂,不同历史时期各细分子行业的情况迥异,使行业周期的判断更加困难。由于产品的差异性,没有简单直观的价格指数作为判断依据,更依赖宏观经济和各子行业的具体情况。

周期性行业的周期循环

周期性行业的周期循环常常沿着产业链按一定的顺序地依次发生,通常复苏始于汽车、房地产、基础设施建设、机械、装备制造等下游行业,然后传导至化纤、非金属矿制品、有色金属冶炼压延、黑色金属冶炼压延等中游的加工制造业,最后是而上游的有色、石油、煤炭、石化等行业。衰退也是从下游行业开始,依次传导至中游、上游行业。历史背景不同,周期循环并非简单的重复,运行规律也不是一成不变,不能简单地套用历史经验进行对周期拐点的判断,而应根据经验具体情况具体分析。

周期性股票的投资策略

我们国家典型的周期性行业包括钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备制造等资本集约性领域。当经济高速

增长时,市场对这些行业的产品需求也高涨,这些行业所在公司的业绩改善就会非常明显,其股票就会受到投资者的追捧;而当景气低迷时,固定资产投资下降,对其产品的需求减弱,业绩和股价就会迅速回落。

此外,还有一些非必需的消费品行业也具有鲜明的周期性特征,如轿车、高档白酒、高档服装、奢侈品、航空、酒店等,因为一旦人们收入增长放缓及对预期收入的不确定性增强都会直接减少对这类非必需商品的消费需求。金融服务业(保险除外)由于与工商业和居民消费密切相关,也有显著的周期性特征。简单来说,提供生活必需品的行业就是非周期性行业,提供生活非必需品的行业就是周期性行业。

上述这些周期性行业企业构成股票市场的主体,其业绩和股价因经济周期的变化而起落,因此就不难理解经济周期成为主导牛市和熊市的根本原因的道理了。鉴此,投资周期性行业股票的关键就是对于时机的准确把握,如果你能在周期触底反转前介入,就会获得最为丰厚的投资回报,但如果在错误的时点和位置,如周期到达顶端时再买入,则会遭遇严重的损失,可能需要忍受5年,甚至10年的漫长等待,才能迎来下一轮周期的复苏和高涨。虽然预测经济周期什么时候达到顶峰和谷底,如同预测博彩的输赢一样困难,但在投资实践中还是可以总结出一些行之有效的方法和思路,让投资者有所借鉴。其中利率是把握周期性股票入市时机最核心的因素。当利率水平低位运行或持续下降时,周期性的股票会表现得越来越好,因为低利率和低资金成本可以刺激经济的增长,鼓励各行各业扩大生产和需求。

相反,当利率水平逐渐抬高时,周期性行业因为资金成本上升就失去了扩张的意愿和能力,周期性的股票会表现得越来越差。投资者需要注意的是,当央行刚刚开始减息的时候,通常还不是介入周期性股票的最佳时机,此时是经济景气最低迷之际,有些积重难返之势。开始的几次减息还见不到效果,周期性股票还会维持一段时间跌势,只有在连续多次减息刺激后,周期性行业和股票才会重新焕发活力。同理,当央行刚刚开始加息的时候,投资者也不必急于离场,周期性行业和股票还会继续风光一时,只有在利率水平不断上升接近前期高点时,周期性行业才会明显感到压力,这是投资者开始考虑转向的时候。 对于市盈率,投资者也不能太迷信了,因为它对于投资周期性股票往往会有误导作用,低市盈率的周期性股票并不代表其具有投资价值,相反,高市盈率也不一定是估值过高。以钢铁股为例,在景气低迷阶段,其市盈率只能保持在个位数上,最低可以达到 5倍以下,如果投资者将其与市场平均市盈率水平对比,认为“便宜”后买入,则可能要面对的是漫长的等待,会错过其他投资机会甚至还将遭遇进一步亏损。而在景气高涨期,如2004年上半年,钢铁股市盈率可以达到20倍以上,那个时候如果看到市盈率不断走高而不敢买入钢铁股就会错过一轮上升行情。相对于市盈率,市净率由于对利润波动不敏感,倒可以更好地反映业绩波动明显的周期性股票的投资价值,尤其对于那些资本密集型的重工行业更是如此。当股价低于净资产,即市净率低于1时,通常可以放心买入,不论是行业还是股价都有随时复苏的极大可能。

在整个经济周期里,不同行业的周期表现还是有所差异的。当经济在低谷出现拐点,

刚刚开始复苏时,石化、建筑施工、水泥、造纸等基础行业会最先受益,股价上涨也会提前启动。在随后的复苏增长阶段,机械设备、周期性电子产品等资本密集型行业和相关的零部件行业会表现优异,投资者可以调仓买入相关股票。在经济景气的最高峰,商业一片繁荣,这时的上场主角就是非必需的消费品,如轿车、高档服装、奢侈品、消费类电子产品和旅游等行业,换入这类股票可以享受到最后的经济周期盛宴。

所以,在一轮经济周期里,配置不同阶段受益最多的行业股票,可以让投资回报最大化。最后,在挑选那些即将迎来行业复苏的股票时,对比一下这些公司的资产负债表,可以帮助你找到表现最好的股票。那些资产负债表健康、相对现金宽裕的公司,在行业复苏初期会有更强的扩张能力,股价表现通常也会更为抢眼。


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